財(cái)信研究評(píng)3月外貿(mào)數(shù)據(jù)：低基數(shù)、搶出口推升出口增速，關(guān)稅沖擊或于4月顯現(xiàn)

低基數(shù)、搶出口推升出口增速，關(guān)稅沖擊或于4月顯現(xiàn)

2025年3月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

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文 財(cái)信研究院 宏觀團(tuán)隊(duì)

段雨佳 伍超明  

正文

事件：據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2025年3月份全國(guó)進(jìn)出口總額5251.8億美元，同比增長(zhǎng)5.0%，較2月份回升6.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口3139.1億美元，同比增長(zhǎng)12.4%，較2月份回升15.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口2112.7億美元，同比下降4.3%，較2月份回落5.8個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易差額1026.4美元，較2月份增加709.2億美元。

一、低基數(shù)和企業(yè)“搶出口”共同支撐出口增速回升

去年同期出口增速較前值回落13.9個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖1），大幅走低，是今年3月份出口增速回升的原因之一。但3月出口環(huán)比增速仍顯著高于歷史同期均值（見(jiàn)圖2），一定程度上反映出我國(guó)出口韌性較強(qiáng)：

分國(guó)家和地區(qū)看，3月份對(duì)美國(guó)、歐盟、日本、東盟、俄羅斯、加拿大、拉美、非洲等地區(qū)出口分別同比增長(zhǎng)9.1%、10.3%、6.7%、11.6%、1.9%、12.9%、24.5%、37.0%，增速較2月份分別回升18.9、21.8、6.2、2.8、25.4、27.1、38.1、48.8個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口增速全面回升（見(jiàn)圖3），“搶出口”和外需回暖是出口增速回升的主要支撐：其一，我國(guó)對(duì)美出口額增速較2月大幅回升，背后原因除去年同期基數(shù)明顯較低外，預(yù)計(jì)關(guān)稅沖擊下我國(guó)企業(yè)“搶出口”在明顯加快；其二，非洲、拉美等一帶一路國(guó)家經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張區(qū)間，歐盟和英國(guó)的消費(fèi)支出環(huán)比增加，消費(fèi)者信心指數(shù)也相對(duì)穩(wěn)定，推動(dòng)了上述市場(chǎng)對(duì)我國(guó)產(chǎn)品的需求。

分產(chǎn)品看，3月份機(jī)電產(chǎn)品出口同比增長(zhǎng)13.4%，較2月份回升14.9個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖4），拉動(dòng)出口增速7.9個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)出口的拉動(dòng)作用明顯。此外，重點(diǎn)商品中勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速回升明顯，也對(duì)出口增速形成支撐（見(jiàn)圖5）。

從出口數(shù)量和價(jià)格看，出口數(shù)量增速和出口價(jià)格增速環(huán)比回升的品種分別為11種和6種，且數(shù)量增速回升幅度更大一些（見(jiàn)圖6），說(shuō)明數(shù)量因素是出口同比邊際回升的主要支撐。

二、內(nèi)需偏弱和高基數(shù)共同拖累進(jìn)口增速

去年同期進(jìn)口增速較前值回升6.0個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖7），表明基數(shù)效應(yīng)是進(jìn)口增速回落的主要原因之一。從進(jìn)口量和價(jià)看，14種商品進(jìn)口數(shù)量增速回落，7種商品進(jìn)口價(jià)格增速環(huán)比下降，說(shuō)明數(shù)量因素是進(jìn)口增速回落主因。分產(chǎn)品看，除食用油、干鮮瓜果及堅(jiān)果、原油外，主要產(chǎn)品進(jìn)口金額增速均回落，反映出國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)依然偏慢（見(jiàn)圖8）。預(yù)計(jì)受益于二季度一攬子內(nèi)需刺激政策落地見(jiàn)效，未來(lái)內(nèi)需溫和回升有望對(duì)進(jìn)口增速形成一定支撐。

三、預(yù)計(jì)關(guān)稅沖擊或?qū)⒂?月逐漸顯現(xiàn)

一是特朗普對(duì)全球所有國(guó)家加征10%關(guān)稅，并對(duì)特定國(guó)家征收更高關(guān)稅的貿(mào)易政策將對(duì)全球貿(mào)易復(fù)蘇帶來(lái)巨大沖擊，盡管特朗普政府后續(xù)推出暫緩部分關(guān)稅、并豁免部分電子產(chǎn)品等相關(guān)措施，但其朝令夕改、反復(fù)無(wú)常的關(guān)稅政策也加劇了全球貿(mào)易更加碎片化的風(fēng)險(xiǎn)。

二是特朗普極端化的關(guān)稅政策將對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生顯著沖擊。4月中美貿(mào)易關(guān)系驟然惡化，雙邊加征關(guān)稅幅度超過(guò)100%，這在很大程度上意味著短期內(nèi)雙邊貿(mào)易已基本脫鉤，將對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生顯著沖擊，預(yù)計(jì)4月份中國(guó)對(duì)美出口會(huì)出現(xiàn)大幅度的下行，進(jìn)而拖累整體出口，不排除轉(zhuǎn)為同比負(fù)增長(zhǎng)的可能。

三是原油價(jià)格受供應(yīng)過(guò)剩影響面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，加上穩(wěn)地產(chǎn)政策對(duì)投資端的傳導(dǎo)作用有限，PPI負(fù)增趨勢(shì)難改，將對(duì)出口增速形成拖累。但隨著國(guó)內(nèi)更加積極的刺激政策落地見(jiàn)效，將促進(jìn)PPI溫和回升，價(jià)格因素對(duì)出口增速的拖累作用有望緩解。

四是近年來(lái)我國(guó)貿(mào)易伙伴不斷拓展、貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，有效提高了我國(guó)應(yīng)對(duì)全球供應(yīng)鏈和市場(chǎng)波動(dòng)的能力，或?qū)Τ隹诜蓊~也形成一定支撐。

四、總結(jié)：3月份出口增速大幅回升、進(jìn)口增速回落，前者回升主要源于低基數(shù)效應(yīng)、企業(yè)“搶出口”加速以及外需回暖，共同促進(jìn)出口數(shù)量回升；后者回落雖有高基數(shù)效應(yīng)，但更多反映出國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)仍然偏慢。往后看，特朗普極端化關(guān)稅政策將對(duì)全球貿(mào)易復(fù)蘇產(chǎn)生巨大擾動(dòng)，并對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生顯著沖擊，預(yù)計(jì)4月份我國(guó)對(duì)美出口會(huì)出現(xiàn)大幅度的下行，進(jìn)而拖累整體出口。同時(shí)，價(jià)格因素短期內(nèi)將繼續(xù)對(duì)出口增速形成拖累。但我國(guó)貿(mào)易伙伴不斷拓展、貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，在一定程度上能夠?qū)ξ覈?guó)出口份額形成一定支撐，預(yù)計(jì)全年出口或轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。

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