智通財經(jīng)APP獲悉，交易員正大舉押注，美聯(lián)儲在年底前至少會實(shí)施一次幅度超常規(guī)的降息。他們認(rèn)為，美聯(lián)儲的政策可能會比其他市場觀察人士目前預(yù)期的更為激進(jìn)。
與有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的期權(quán)近期交易活動顯示，市場正在積累押注——美聯(lián)儲可能在本月晚些時候或12月的會議上降息50個基點(diǎn)。這一幅度超過了當(dāng)前利率互換市場所定價的兩次25個基點(diǎn)降息。
盡管美國政府長達(dá)數(shù)周的停擺推遲了就業(yè)數(shù)據(jù)及其他關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的發(fā)布，但停擺一旦結(jié)束，大量反映經(jīng)濟(jì)最新狀況的信息將隨之公布。部分人士預(yù)計，這些密集發(fā)布的數(shù)據(jù)將提供更多經(jīng)濟(jì)疲軟的證據(jù)，為進(jìn)一步降息提供支撐。
與此同時，期權(quán)交易活動顯示，國際貿(mào)易緊張關(guān)系再度升溫，似乎進(jìn)一步促使交易員對沖降息50個基點(diǎn)的可能性。
12月到期的SOFR期權(quán)中，此類對沖交易明顯增加，未平倉合約(交易員持有的新增風(fēng)險敞口規(guī)模)大幅上升。12月SOFR期權(quán)的到期日為12月10日政策聲明發(fā)布后的兩天，使其成為押注今年剩余兩次美聯(lián)儲會議結(jié)果的理想工具。
本周的交易活動延續(xù)了上周的趨勢。上周，交易員就買入了多項對沖“鴿派情景”的工具，例如押注降息50個基點(diǎn)的相關(guān)期權(quán)結(jié)構(gòu)。
現(xiàn)金市場也呈現(xiàn)看漲情緒。近期美國國債價格上漲，推動美國兩年期國債收益率跌至年內(nèi)低點(diǎn)，接近3.5%。
先鋒集團(tuán)(Vanguard)投資組合經(jīng)理約翰·馬齊耶爾(John Madziyire)表示：“考慮到當(dāng)前的風(fēng)險平衡，‘略微做多’確實(shí)是合理的偏向�！�
以下是利率市場最新持倉指標(biāo)的匯總：
摩根大通調(diào)查
在截至10月14日的一周，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)對客戶的調(diào)查顯示，中性持倉比例升至一個月來最高水平。同期，投資者的空頭持倉下降4個百分點(diǎn)，多頭持倉與上周持平。
最活躍SOFR期權(quán)
近幾周，在2025年12月(Dec25)、2026年3月(Mar26)和2026年6月(Jun26)到期的SOFR期權(quán)中，針對“美聯(lián)儲降息路徑比當(dāng)前互換市場定價更陡峭”的各類看漲期權(quán)結(jié)構(gòu)需求激增。整體交易流向顯示，市場押注美聯(lián)儲可能在10月或12月的政策會議上降息50個基點(diǎn)。近期2025年12月期權(quán)的交易流向包括：96.50/96.5625看漲期權(quán)價差、96.50/96.625看漲期權(quán)價差，以及周一出現(xiàn)的96.5625/96.75看漲期權(quán)價差買入交易。
SOFR期權(quán)熱力圖
在2025年12月、2026年3月和2026年6月到期的SOFR期權(quán)中，96.50執(zhí)行價的持倉量仍居首位，這主要得益于該執(zhí)行價下大量2025年12月看漲期權(quán)的持倉。近期交易流向包括：直接買入2025年12月SOFR期權(quán)(SFRZ5)的96.50看漲期權(quán)，以及買入SFRZ5 96.50/96.5625看漲期權(quán)價差和SFRZ5 96.50/96.625看漲期權(quán)價差。
美債期權(quán)偏斜
美國國債期權(quán)偏斜數(shù)據(jù)顯示，美國10年期國債期貨“看漲期權(quán)對沖溢價”相對于“看跌期權(quán)”近期已升至4月以來的最高水平。這表明，相較于對沖國債拋售風(fēng)險，交易員更愿意為對沖國債上漲(即收益率下跌)風(fēng)險支付更高溢價。在長期端(長期國債期權(quán))，經(jīng)過過去幾周“偏向看跌期權(quán)”的走勢后，偏斜指標(biāo)已回落至接近中性水平。
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