小摩：匯豐控股私有化恒生銀行短期陣痛長(zhǎng)期獲益 目標(biāo)價(jià)122港元

摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，匯豐控股（00005）宣布私有化恒生銀行（00011）的提案，現(xiàn)金對(duì)價(jià)為1，060億港元（約136億美元），即每股155港元，用以收購(gòu)少數(shù)股東持股。此交易將使匯控的CET1資本比率下降125個(gè)基點(diǎn)。為將比率維持在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，匯控將在宣布后暫停股票回購(gòu)三個(gè)季度。小摩計(jì)算這將減少約70億美元的回購(gòu)規(guī)模，預(yù)計(jì)至2026年第二季度末，CET1比率為14%。短期內(nèi)，小摩預(yù)期匯控股價(jià)將出現(xiàn)中單位數(shù)百分比的回調(diào)；若市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度，小摩將視其為加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。小摩予匯控“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)122港元。

該行認(rèn)為交易帶來(lái)短期陣痛，但長(zhǎng)遠(yuǎn)而言對(duì)匯控具有正面效益。即使不考慮營(yíng)收協(xié)同效應(yīng)或成本優(yōu)化，由于消除了恒生的少數(shù)股權(quán)，小摩估計(jì)匯控2027年每股盈利及派息，可能較小摩的基本預(yù)測(cè)高出1.5%及3.1%。值得注意的是，匯控披露其香港業(yè)務(wù)2024年的ROTE為38%，而同期恒生報(bào)告的ROE僅為11%。

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