去年業(yè)績(jī)超越98%競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的亞洲高收益?zhèn)顿Y者表示，他對(duì)該市場(chǎng)"非常樂觀"，并準(zhǔn)備在其他投資者恐慌時(shí)逢低買入。
瑞銀資產(chǎn)管理亞洲固定收益投資主管Raymond Gui指出，亞洲高收益?zhèn)l(fā)行人基本不受沖擊全球市場(chǎng)的關(guān)稅擔(dān)憂影響，但仍預(yù)期加征關(guān)稅會(huì)打壓市場(chǎng)情緒，為投資者拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)創(chuàng)造盈利機(jī)會(huì)。
"關(guān)稅對(duì)亞洲高收益市場(chǎng)的影響更多體現(xiàn)在情緒面，而非直接沖擊信用基本面，"他表示，"我們的分析顯示，極少亞洲高收益發(fā)行人擁有對(duì)美直接出口業(yè)務(wù)。因此若某些高貝塔債券因此超跌，對(duì)我們而言正是買入時(shí)機(jī)。"
這種策略在當(dāng)前顯得尤為另類——全球投資者正因美國(guó)4月2日即將宣布的新關(guān)稅而逃離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。本周股票市場(chǎng)劇烈震蕩，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)則創(chuàng)下歷史新高。
但Gui并非唯一看好高收益市場(chǎng)的人：部分美國(guó)投資者近期已轉(zhuǎn)向垃圾債避險(xiǎn)，而今年早些時(shí)候的市場(chǎng)波動(dòng)中，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反而成為出人意料的避風(fēng)港。
違約周期接近尾聲
Gui管理的瑞銀亞洲高收益美元債券基金去年回報(bào)率約16%，遠(yuǎn)超同類基金9%的平均水平。其樂觀情緒部分源于對(duì)房企主導(dǎo)的違約潮即將結(jié)束的判斷。他表示中國(guó)地產(chǎn)債在亞洲高收益市場(chǎng)的占比已從2020年初的38%降至7%。
"根據(jù)我們的自下而上研究，2025年亞洲幾乎沒有潛在違約對(duì)象，"Gui稱，"低違約率將成為利差進(jìn)一步收窄的重要推力。"他還指出，市場(chǎng)相對(duì)估值仍未恢復(fù)至疫情前水平，意味著仍有收窄空間。
彭博數(shù)據(jù)顯示，亞洲垃圾債相較全球高收益?zhèn)氖找媛室鐑r(jià)為163個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)高于2020年疫情前十年45個(gè)基點(diǎn)的均值。
數(shù)據(jù)還顯示，亞洲垃圾債今年表現(xiàn)優(yōu)于其他主流品種：年內(nèi)回報(bào)率達(dá)2.8%，跑贏美國(guó)高收益?zhèn)?.2%，也略勝亞洲投資級(jí)債券的2.7%。
安本亞洲信用主管Henry Loh表示，在全球不確定性時(shí)期，高收益企業(yè)聚焦本土市場(chǎng)的特性為投資者提供了保障，但仍需保持操作靈活性以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。
"隨著利差普遍收窄，安全邊際已變薄，市場(chǎng)情緒可能急劇反轉(zhuǎn)，"Loh警告道。
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