二級(jí)資本債贖回分化加劇 中小銀行資本補(bǔ)充難題待解 有央行分行擬推行"不贖回"24小時(shí)上報(bào)機(jī)制

今年下半年，商業(yè)銀行二級(jí)資本債市場(chǎng)呈現(xiàn)罕見(jiàn)分化格局。當(dāng)大中型銀行從容贖回舊債、發(fā)行新債之際，一些中小銀行卻默默按下了贖回的暫停鍵。

其中，中國(guó)銀行(601988)、建設(shè)銀行相繼公告全額贖回?cái)?shù)百億元的二級(jí)資本債，通過(guò)“舊債換新”優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。而幾乎同時(shí)，阜新銀行、南昌農(nóng)商行等多家中小銀行卻宣布不行使贖回權(quán)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

二級(jí)資本債作為商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的重要工具，其贖回與否的決策已成為觀察銀行資本充足水平和經(jīng)營(yíng)狀況的晴雨表。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)擬將“不按市場(chǎng)預(yù)期贖回二級(jí)資本債”納入24小時(shí)內(nèi)上報(bào)范疇，中小銀行資本補(bǔ)充難題正被置于聚光燈下。

贖回現(xiàn)分化：大行從容，小行暫停

二級(jí)資本債市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)無(wú)聲的分化。

9月23日，中國(guó)銀行發(fā)布公告稱(chēng)，該行已行使贖回權(quán)，全額贖回2020年9月17日發(fā)行的10年期固定利率規(guī)模為600億元的減記型二級(jí)資本債券。同月，建設(shè)銀行(601939)也完成了650億元同類(lèi)債券的贖回操作。這兩家大行在公告中均提及，贖回符合債券募集說(shuō)明書(shū)中“第5個(gè)計(jì)息年度末可行使贖回權(quán)”的約定。

緊隨其后，中信銀行(601998)、寧波銀行(002142)、蘇州銀行(002966)、西安銀行(600928)等多家銀行也紛紛加入贖回行列，形成一波二級(jí)資本債贖回小高潮。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，10年期國(guó)債收益率維持在1.8%左右，而2020年發(fā)行的二永債（包括二級(jí)資本債和永續(xù)債）利率多在4%~4.73%區(qū)間，顯著高于當(dāng)前市場(chǎng)利率水平。例如，西安銀行發(fā)行的20億元10年期二級(jí)資本債票面利率為4.30%，而同期興業(yè)銀行(601166)發(fā)行的300億元永續(xù)債票面利率為4.73%。隨著市場(chǎng)利率下行，部分銀行通過(guò)贖回高利率舊債并發(fā)行新債，有效降低了負(fù)債成本，每年可節(jié)省相當(dāng)規(guī)模的利息支出。

“這種財(cái)務(wù)優(yōu)化效應(yīng)在大中型銀行體現(xiàn)得尤為顯著，因其龐大的存量債券規(guī)模，舊債置換新債能夠緩解凈息差壓力�！蹦�銀行業(yè)研究人士對(duì)記者表示。

與大型銀行的從容形成鮮明對(duì)比，部分中小銀行宣布不行使贖回權(quán)，選擇保留舊債。9月初，阜新銀行公告稱(chēng)，決定不行使“20阜新銀行二級(jí)01”的贖回選擇權(quán)，該筆發(fā)行總額為15億元的債券未贖回部分將繼續(xù)以5.5%的利率存續(xù)；4月，南昌農(nóng)商行也宣布不贖回利率4.90%的二級(jí)資本債。

據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年以來(lái)，營(yíng)口銀行、湖北孝感農(nóng)商行、山西榆次農(nóng)商行等多家中小銀行均發(fā)布過(guò)不行使二級(jí)資本債券贖回選擇權(quán)的公告。

背后原因：資本充足率接近監(jiān)管紅線

中小銀行選擇不贖回二級(jí)資本債背后，是資本充足率接近監(jiān)管紅線的現(xiàn)實(shí)壓力。以南昌農(nóng)商行為例，截至2024年末，該行合并報(bào)表口徑資本充足率為10.34%，一級(jí)資本充足率及核心一級(jí)資本充足率均為9.39%，已接近監(jiān)管底線。

據(jù)報(bào)道，阜新銀行在2021年后未披露相應(yīng)年度報(bào)告，聯(lián)合資信已延遲出具對(duì)其及相關(guān)債券的評(píng)級(jí)報(bào)告。

“資本充足率低于12%的銀行，贖回舊債可謂是自斷一臂�！鼻笆鲢y行業(yè)研究人士直言，部分中小銀行存在盈利能力弱、資產(chǎn)質(zhì)量承壓等問(wèn)題，若贖回舊債后無(wú)法順利發(fā)行新債，將可能導(dǎo)致資本充足率跌破監(jiān)管紅線。

他表示，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，二級(jí)資本債在存續(xù)滿(mǎn)5年后，其資本計(jì)入效率將逐年遞減。這意味著，即使銀行選擇不贖回，這些債券的資本補(bǔ)充效果也會(huì)隨時(shí)間推移而持續(xù)弱化。

“中小銀行面臨的另一難題是外部融資渠道有限�！彼�指出，中小銀行多服務(wù)于本地經(jīng)濟(jì)，受區(qū)域經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大，當(dāng)資產(chǎn)質(zhì)量承壓時(shí)，資本補(bǔ)充難度會(huì)進(jìn)一步加大。

兩央行分行：擬納入24小時(shí)內(nèi)上報(bào)范圍

針對(duì)二級(jí)資本債的“不按市場(chǎng)預(yù)期贖回”現(xiàn)象，監(jiān)管層面已開(kāi)始行動(dòng)。10月16日，中國(guó)人民銀行天津市分行發(fā)布《天津市銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)重大事項(xiàng)和重要信息報(bào)告制度（征求意見(jiàn)稿）》，其中明確“擬不按市場(chǎng)預(yù)期贖回二級(jí)資本債”需在24小時(shí)內(nèi)上報(bào)。

今年8月，《中國(guó)人民銀行山東省分行銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)重大事項(xiàng)及重要信息報(bào)告管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》也擬將該事項(xiàng)納入24小時(shí)內(nèi)上報(bào)范圍。這一監(jiān)管動(dòng)向表明，二級(jí)資本債的非預(yù)期不贖回已被視為潛在風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

“24小時(shí)內(nèi)上報(bào)機(jī)制旨在打破信息不對(duì)稱(chēng)�！鄙鲜鋈耸拷忉�?zhuān)�中小銀行資本異動(dòng)往往具有傳染性，快速響應(yīng)機(jī)制能防止局部風(fēng)險(xiǎn)外溢。二級(jí)資本債作為銀行資本補(bǔ)充工具，其未如期贖回可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)該銀行經(jīng)營(yíng)狀況的質(zhì)疑，進(jìn)而推高其未來(lái)融資難度和成本。監(jiān)管提前介入，既是對(duì)個(gè)體機(jī)構(gòu)的保護(hù)，也是對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的維護(hù)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，未來(lái)針對(duì)中小銀行的差異化資本監(jiān)管框架將逐步落地。

破局之道：拓展資本補(bǔ)充渠道，走差異化發(fā)展道路

面對(duì)資本補(bǔ)充壓力，中小銀行如何找到可持續(xù)的資本補(bǔ)充路徑？

上述人士指出，中小銀行亟待構(gòu)建多元化資本補(bǔ)充體系，利用諸如永續(xù)債補(bǔ)充其他一級(jí)資本，以及利用配股、定向增發(fā)等方式補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

其次，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)、引入戰(zhàn)略投資者或地方財(cái)政資金，也是中小銀行夯實(shí)資本基礎(chǔ)的有效途徑。一些地方已通過(guò)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本金，這一模式有望在更多地區(qū)推廣。

此外，中小銀行應(yīng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)特色，走差異化發(fā)展道路，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的資本消耗。通過(guò)聚焦特定區(qū)域或行業(yè)，做深做透本土市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資本集約型發(fā)展。

“對(duì)大型銀行而言，這是優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表的戰(zhàn)略機(jī)遇；而對(duì)中小銀行來(lái)說(shuō)，則是倒逼轉(zhuǎn)型發(fā)展的壓力測(cè)試。”他認(rèn)為，二級(jí)資本債市場(chǎng)的分化僅是表象，其背后反映的是我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)的深層次變化。隨著經(jīng)濟(jì)增速換擋和利率市場(chǎng)化深入推進(jìn)，銀行業(yè)的優(yōu)勝劣汰將加速進(jìn)行。

“對(duì)中小銀行而言，短期內(nèi)的‘不贖回’決策可能是無(wú)奈之舉，但長(zhǎng)期看，提升內(nèi)生增長(zhǎng)能力、打造特色化商業(yè)模式才是根本出路。監(jiān)管政策的及時(shí)介入，為風(fēng)險(xiǎn)化解提供了緩沖期，而真正的挑戰(zhàn)在于如何利用這一窗口期實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)�！彼�指出。

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