□ 大河財(cái)立方 記者 徐兵
央行10月15日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)達(dá)30.09萬億元，比去年同期多增4.42萬億元。社融存量同比增長8.7%，繼續(xù)保持在高位。這意味著金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持并不缺“量”，但問題在于，這些錢是不是都真正流進(jìn)了該去的地方。
從結(jié)構(gòu)上看，今年最大的亮點(diǎn)是政府債券發(fā)力。前三季度政府債券凈融資11.46萬億元，同比多增4.28萬億元，成了社融增長的主要來源。簡單說，就是財(cái)政在“多花錢”，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)短板、穩(wěn)增長。尤其是特殊再融資債券，用于置換地方隱性債務(wù)、保障項(xiàng)目續(xù)建，對(duì)穩(wěn)投資、保民生都有立竿見影的作用。不過，這種“財(cái)政信用擴(kuò)張”更多是政府部門在發(fā)力，而企業(yè)和居民部門的融資熱情還沒有完全恢復(fù)。
再看貸款。前三季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加14.54萬億元，同比少增8512億元。雖然整體增速放慢，但制造業(yè)中長期貸款、普惠小微貸款仍保持較高增長，說明政策導(dǎo)向明顯——該扶持的小微企業(yè)、該加碼的制造業(yè)沒被冷落。問題是，低利率并沒有換來更強(qiáng)的融資需求�，F(xiàn)在企業(yè)“有錢不敢投”、居民“有錢不敢花”，這種信心缺口，才是金融“水多卻未必解渴”的癥結(jié)所在。
與此同時(shí)，“存款搬家”的現(xiàn)象也值得注意。前三季度居民存款雖然還在增長，但增速明顯放緩，非銀存款卻增加很快。原因很簡單——股市回暖、理財(cái)回升，錢又開始往收益更高的地方流。所謂“存款搬家”，其實(shí)就是老百姓在重新打理自己的錢袋子：看到股市有機(jī)會(huì)，就從銀行取錢去買基金、理財(cái)；等收益率下降，再搬回來。資金在不同市場(chǎng)間來回流動(dòng)，反映的是大家對(duì)未來收益預(yù)期的變化，也說明金融體系內(nèi)部的“錢”越來越靈活。
另一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)是，M1和M2的“剪刀差”在收窄。M1（活期資金）增速加快，說明企業(yè)經(jīng)營更活躍、資金周轉(zhuǎn)更快。這表明經(jīng)濟(jì)的“血液循環(huán)”正在恢復(fù)，寬貨幣政策的效果在逐步顯現(xiàn)。
總體來看，現(xiàn)在的金融系統(tǒng)并不缺錢——貸款、存款、社融都在高位增長，但“錢夠不夠”已經(jīng)不是關(guān)鍵，“信心夠不夠”“效率高不高”才是重點(diǎn)。未來金融政策要做的，不只是把錢投出去，更要讓錢精準(zhǔn)流到能拉動(dòng)增長的地方，比如制造業(yè)創(chuàng)新、科技投入、民營經(jīng)濟(jì)活力等領(lǐng)域。
正如業(yè)內(nèi)專家所言，四季度，寬松的貨幣政策預(yù)計(jì)還會(huì)延續(xù)，財(cái)政支出也在加力。宏觀環(huán)境總體穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的勢(shì)頭在延續(xù)。但要真正讓金融活水滋養(yǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還得靠信心和機(jī)制的雙重推動(dòng)：讓企業(yè)敢投、居民敢花，讓每一滴資金都能發(fā)揮出更大的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。這，才是金融高質(zhì)量發(fā)展的真正方向。
責(zé)編:劉安琪 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)審:古箏
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