固收+可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率>90%怎樣用正股+Gamma對(duì)沖降波？

在銀行投資領(lǐng)域，當(dāng)固定收益類(lèi)產(chǎn)品搭配的可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率超過(guò)90%時(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)顯著增加。此時(shí)，運(yùn)用正股與Gamma對(duì)沖策略來(lái)降低波動(dòng)是一種值得關(guān)注的方法。

可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率是衡量可轉(zhuǎn)債相對(duì)正股價(jià)格高估程度的指標(biāo)。當(dāng)溢價(jià)率大于90%時(shí)，意味著可轉(zhuǎn)債價(jià)格大幅高于其理論價(jià)值，價(jià)格波動(dòng)往往更為劇烈。而正股與Gamma對(duì)沖策略的核心在于利用正股和可轉(zhuǎn)債的特性，通過(guò)調(diào)整持倉(cāng)比例，降低投資組合的整體波動(dòng)。

正股是可轉(zhuǎn)債的基礎(chǔ)，其價(jià)格變動(dòng)直接影響可轉(zhuǎn)債的價(jià)值。Gamma則是衡量期權(quán)（可轉(zhuǎn)債具有一定期權(quán)特性）的Delta（期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感度）對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感度。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，Gamma反映了Delta的變化速度。

在實(shí)際操作中，首先需要根據(jù)可轉(zhuǎn)債的溢價(jià)率、正股價(jià)格、波動(dòng)率等因素，計(jì)算出合適的正股持倉(cāng)比例。一般而言，當(dāng)可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率較高時(shí)，增加正股持倉(cāng)可以在一定程度上對(duì)沖可轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。例如，假設(shè)投資者持有一定數(shù)量的高溢價(jià)可轉(zhuǎn)債，同時(shí)買(mǎi)入相應(yīng)數(shù)量的正股。當(dāng)正股價(jià)格上漲時(shí)，正股的收益可以彌補(bǔ)可轉(zhuǎn)債可能的下跌損失；當(dāng)正股價(jià)格下跌時(shí)，可轉(zhuǎn)債由于其債券屬性，可能不會(huì)大幅下跌，從而降低了整個(gè)投資組合的波動(dòng)。

為了更清晰地展示正股與Gamma對(duì)沖的效果，以下通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的表格進(jìn)行對(duì)比：

然而，運(yùn)用正股+Gamma對(duì)沖策略也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。例如，正股價(jià)格的波動(dòng)可能與預(yù)期不符，導(dǎo)致對(duì)沖效果不佳。此外，市場(chǎng)環(huán)境的變化、宏觀經(jīng)濟(jì)因素等也可能影響策略的實(shí)施效果。因此，投資者在使用該策略時(shí)，需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)比例，以達(dá)到降低波動(dòng)、穩(wěn)定收益的目的。同時(shí)，投資者還應(yīng)充分了解相關(guān)金融知識(shí)，結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，謹(jǐn)慎做出投資決策。

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與和訊網(wǎng)無(wú)關(guān)。和訊網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：news_center@staff.hexun.com