3月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，兩個品種報價均為連續(xù)第五個月維持不變。
3月LPR報價不變符合市場預(yù)期。
東方金誠首席宏觀分析師表示，一方面，3月以來政策利率保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報價會保持不變。
3月政策利率及LPR報價繼續(xù)按兵不動，根本原因是受去年一攬子增量政策延續(xù)效應(yīng)帶動，年初宏觀經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)增長動能，消費(fèi)、投資增速加快，貿(mào)易戰(zhàn)的影響尚不明顯，降息的必要性、迫切性不高。
另一方面，受各類貸款利率持續(xù)下行牽動，2024年四季度商業(yè)銀行凈息差降至1.52%，較上季度下行0.01個百分點(diǎn)，在1.80%的警戒水平之下再創(chuàng)歷史新低。LPR報價下調(diào)可能給銀行帶來凈息差收窄壓力。
另外，王青稱，受防范資金空轉(zhuǎn)，遏制長債收益率過快下行勢頭，以及去年12月同業(yè)存款監(jiān)管新規(guī)落地等影響，年初以來DR007和銀行同業(yè)存單到期收益率上行明顯，銀行邊際資金成本也有上升。這意味著本月報價行下調(diào)LPR報價加點(diǎn)的動力不足。
綜上所述，本月LPR調(diào)降緊迫性不高。不過，盡管上述原因制約了LPR當(dāng)月調(diào)降，但業(yè)內(nèi)均對今年內(nèi)降息落地有所預(yù)期。
3月兩會發(fā)布的政府工作報告中，重申“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準(zhǔn)降息”，意味著今年下調(diào)政策利率還是大方向，關(guān)鍵是落地時點(diǎn)。
對此，王青判斷，預(yù)計二季度降息窗口可能打開，屆時會引導(dǎo)LPR報價跟進(jìn)下調(diào)。
從LPR調(diào)降的方式來看，王青認(rèn)為，不排除今年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報價單獨(dú)下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是2025年持續(xù)用力促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招。
另外，今年LPR報價可能在政策利率保持穩(wěn)定的同時單獨(dú)下調(diào)，或LPR報價下調(diào)幅度高于政策性降息幅度�！爸饕蛟谟�，根據(jù)央行披露的信息，仍存在部分報價利率顯著偏離實際最優(yōu)惠客戶利率的問題。我們判斷這主要是指部分報價行的LPR報價顯著高于其實際最優(yōu)惠客戶利率。后期著眼于提高LPR報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平，這也是今年‘進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，完善利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制’的一個體現(xiàn)”王青稱。
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