國有大行永續(xù)債首單落定郵儲銀行。
2月21日，郵儲銀行發(fā)布公告稱，于2月19日簿記建檔的2025年無固定期限資本債券（第一期）（債券通）（以下簡稱“本期債券”）已于2月21日完成發(fā)行。
經(jīng)查詢中國貨幣網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，2025年開年以來，銀行“二永債”發(fā)行明顯放緩。截至目前，僅有桂林銀行和郵儲銀行在全國銀行間債券市場累計發(fā)行兩筆永續(xù)債，工商銀行一筆二級資本債待發(fā)行。與之相比，2024年1-2月，有包括中國銀行(601988)、建設(shè)銀行、恒豐銀行、農(nóng)業(yè)銀行等在內(nèi)的商業(yè)銀行累計發(fā)行7筆二級資本債，合計實際發(fā)行規(guī)模達(dá)1900億元。
國有大行“第一槍”！
郵儲銀行300億永續(xù)債成功發(fā)行
公告顯示，郵儲銀行于2022年6月28日召開的2021年年度股東大會審議批準(zhǔn)了該行在境內(nèi)外市場發(fā)行不超過人民幣900億元（含900億元）或等值外幣的減記型無固定期限資本債券，募集資金將用于補充該行其他一級資本。
本期債券的發(fā)行規(guī)模為300億元，前5年票面利率為1.99%，每5年調(diào)整一次，將在第5年及之后的每個付息日附有發(fā)行人有條件贖回權(quán)。
郵儲銀行發(fā)行的這種無固定期限資本債券，又稱永續(xù)債，它并不規(guī)定到期期限，持有人也不能要求清償本金，但可以按期取得利息，是商業(yè)銀行補充其他一級資本的重要工具。據(jù)了解，在商業(yè)銀行的資本運作體系中，永續(xù)債與二級資本債占據(jù)著關(guān)鍵地位，二者同屬銀行次級債，被市場統(tǒng)稱為“二永債”。在復(fù)雜且嚴(yán)格的資本監(jiān)管體系之下，“二永債”已然成為商業(yè)銀行充實資本、強(qiáng)化抗風(fēng)險能力的重要工具。
經(jīng)查詢中國貨幣網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，2025年開年以來，銀行“二永債”發(fā)行明顯放緩。
在永續(xù)債方面，開年以來尚未有其他國有大行發(fā)布永續(xù)債發(fā)行的信息，中小銀行發(fā)債的信息也較少。相關(guān)信息顯示，除郵儲銀行外，僅桂林銀行于1月中旬在全國銀行間債券市場發(fā)行了一筆永續(xù)債，發(fā)行規(guī)模為30億元，票面利率2.50%。
二級資本債方面，中國貨幣網(wǎng)信息顯示，工商銀行(601398)將在2月27日發(fā)行一筆二級資本債，發(fā)行規(guī)模為400億元。
與之相比，去年同期數(shù)據(jù)顯示，2024年1-2月，有包括中國銀行、建設(shè)銀行(601939)、恒豐銀行、農(nóng)業(yè)銀行(601288)等在內(nèi)的商業(yè)銀行累計發(fā)行7筆二級資本債，合計實際發(fā)行規(guī)模達(dá)1900億元。其中，有6筆由中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行三家國有大行發(fā)行，累計實際發(fā)行規(guī)模為1800億元，占比達(dá)到95%。不過，該兩個月份均未發(fā)行永續(xù)債。
銀行“二永債”開年發(fā)行遇冷
國有大行發(fā)行“二永債”動力將下降
據(jù)了解，我國商業(yè)銀行資本補充分為內(nèi)源性與外源性兩大渠道。內(nèi)源性渠道主要是每年的留存收益以及部分超額撥備；外源性渠道主要有上市融資，增資擴(kuò)股，發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、永續(xù)債、二級資本債等。
近年來，隨著行業(yè)整體盈利放緩、資產(chǎn)利潤率下滑、不良資產(chǎn)處置壓力加大等，利潤轉(zhuǎn)化為資本的空間日益縮減，不少銀行選擇“二永債”作為外部資本補充的重要手段。同時，低利率環(huán)境也助推了“二永債”發(fā)行熱潮，使得“二永債”整體發(fā)行規(guī)模不斷壯大。公開信息顯示，去年商業(yè)銀行“二永債”發(fā)行規(guī)模超1.6萬億元，與2023年的1.12萬億元、2022年的1.19萬億元相比增長明顯。
為何2025年開年銀行“二永債”發(fā)行遇冷？國盛證券研究所首席固定收益分析師楊業(yè)偉認(rèn)為，這可能是因為當(dāng)前大行“不差錢”。他指出，債務(wù)置換后，地方債對銀行資本的消耗低于貸款（1/5或1/10），即在計算風(fēng)險資本時，貸款的權(quán)重是100%，一般地方債是10%，專項債是20%，因而地方債對資本消耗遠(yuǎn)低于貸款，導(dǎo)致銀行短期補充資本需求不高。
在光大證券(601788)金融業(yè)首席分析師王一峰看來，開年以來，國有大行二永債發(fā)行量較少，春節(jié)因素的擾動是重要原因。他表示，從規(guī)模來看，銀行發(fā)行二永債的規(guī)模并無明顯降低的跡象。目前，銀行對于補充資本和提高資本充足率的要求依然存在。同時，二級資本債的發(fā)行還要統(tǒng)籌考慮資本工具到期的情況，因此今年的發(fā)行量不會太低。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，2024年以來，銀行凈息差下降壓力得到緩解，《商業(yè)銀行資本管理辦法》開始實施，預(yù)計2025年銀行補充資本壓力有所降低。2024年10月12日財政部在新聞發(fā)布會上表示財政部將發(fā)行特別國債，支持國有行補充核心一級資本。由于當(dāng)前國有行資本充足率與一級資本充足率均處于較高水平，預(yù)計財政部注資后國有行發(fā)行二永債等資本工具的動力有所下降。
此外，明明認(rèn)為，股份行與城商行資本充足率與國有大行相比較低，利率下行背景下有一定的增發(fā)二永債需求，主體或以股份行與頭部城商行為主；農(nóng)商行凈融資規(guī)模較低，2025年或略有增長。整體而言，他預(yù)計，2025年二永債凈融資規(guī)模在3500-4000億元左右，對應(yīng)發(fā)行規(guī)模在1.55-1.6萬億左右。
“二永債”將面臨較大規(guī)模到期
銀行資本補充壓力仍存
展望2025年，銀行“二永債”面臨較大規(guī)模到期。數(shù)據(jù)顯示，2025年銀行“二永債”到期規(guī)模將達(dá)到約1.2萬億元。具體來看，國有銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行到期的“二永債”規(guī)模分別約為6150億元、3970億元、1708億元和323億元。這意味著銀行面臨著一定的續(xù)發(fā)壓力，需要審慎思考、合理規(guī)劃資本補充策略。
有分析認(rèn)為銀行應(yīng)當(dāng)積極拓展其他融資渠道，以滿足資本補充需求，應(yīng)對潛在的金融風(fēng)險，確保銀行穩(wěn)健運營。
明明指出，中小銀行除了發(fā)行“二永債”之外，還可以通過增資擴(kuò)股、發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等方式補充資本。除此之外，中小銀行也可以積極尋求股東或戰(zhàn)略投資者的資本注入，增強(qiáng)資本實力，抑或是合理把握“二永債”續(xù)發(fā)時點，降低付息成本。
東方金誠金融業(yè)務(wù)部高級副總監(jiān)魯金飛認(rèn)為，未來銀行可以通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)和投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)減少資本占用，提高盈利能力，增強(qiáng)內(nèi)源資本積累能力以及拓展多元化融資渠道等方式，來應(yīng)對“二永債”的續(xù)發(fā)壓力。此外銀行應(yīng)該盡早應(yīng)對即將到期的“二永債”，合理安排續(xù)發(fā)計劃，以保證資本充足性；可以探索增資擴(kuò)股、定向募股、發(fā)行優(yōu)先股等多元化資本補充核心一級資本和其他一級資本。特別是對于中小銀行來說，政府專項債也是一個重要的資本補充途徑。
中國銀行研究院高級研究員李佩珈表示，中小銀行既要多措并舉加大資本補充力度，也需要不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步“節(jié)約”資本。一方面，建議對中小銀行發(fā)行資本補充債券給予一定的政策支持或流動性支持，這有利于寬信用和銀行更好地支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展�？裳芯縿�(chuàng)新永續(xù)債的擔(dān)保機(jī)制，提高永續(xù)債和二級資本債的流動性和投資者認(rèn)購的積極性。另一方面，銀行應(yīng)降低資本消耗，加快中間業(yè)務(wù)發(fā)展。適度增加資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、委托代理業(yè)務(wù)等中間服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展，盡可能以較小的資本消耗獲取更大的經(jīng)營收益等。
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