誠如市場所料，連續(xù)9個月“按兵不動”后，6月MLF降息“靴子落地”。
6月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2023年6月15日央行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2.65%，較此前下調(diào)10個基點。
其實，本月MLF降息業(yè)內(nèi)一致認為已是板上釘釘。一周之內(nèi)，六大國有銀行和11家股份制銀行先后“官宣”下調(diào)存款利率，開啟去年4月存款利率市場化調(diào)整機制建立后的第四輪“降息潮”；6月13日央行下調(diào)七天期逆回購利率至1.9%；同日各期限SLF利率有相同幅度下調(diào)。憑此陣陣東風，市場上對MLF降息之風的預(yù)期越吹越猛。
市場人士指出，存款利率下調(diào)能夠緩解銀行業(yè)面臨的凈息差壓力、刺激中長期貸款增長；MLF降息能夠有效提振市場信心，推動下半年宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇力度進一步增強。同時，MLF利率如期聯(lián)動調(diào)整，那么本月LPR報價大概率也會非對稱下調(diào)。
股份行跟進六大行下調(diào)存款利率
新一輪存款降息由國有大行擴展至股份行。業(yè)內(nèi)人士均認為，城商行、農(nóng)商行等中小銀行接下來將繼續(xù)跟進下調(diào)存款利率。
6月8日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行(601988)、建設(shè)銀行、交通銀行和郵儲銀行六家國有大行集體下調(diào)存款掛牌利率。
六家銀行官網(wǎng)最新利率表顯示，活期存款利率均由此前的0.25%降至0.2%；2年期定期存款利率下調(diào)10個基點至2.05%，3年期定期存款利率下調(diào)15個基點至2.45%，5年期定期存款利率下調(diào)15個基點至2.5%。
三個月、六個月和1年期定期存款利率方面，工、農(nóng)、中、建、交五家分別為1.25%、1.45%和1.65%，郵儲銀行稍有差別，六個月和1年期定期存款利率分別為1.46%和1.68%。
緊跟國有大行的步伐，6月12日，招商銀行(600036)、浦發(fā)銀行(600000)、中信銀行(601998)等11家股份制銀行也先后宣布下調(diào)存款掛牌利率。截至6月14日，僅有興業(yè)銀行(601166)一家還未加入本輪“降息”隊伍。
調(diào)降幅度方面，股份行與國有大行保持一致，活期存款利率均下調(diào)至0.2%，2年期定期存款利率下調(diào)10個基點，3年期和5年期定期存款利率下調(diào)15個基點。由于調(diào)整前各家銀行利率不一，因此本輪調(diào)降后各家利率也高低不一，除招商銀行與六大行利率持平外，其余銀行利率均略高于六大行。
國海證券(000750)分析師靳毅認為，新一輪存款利率下調(diào)周期已經(jīng)開啟，在2023年4月存款自律機制引入“扣分機制”的背景下，后續(xù)其他中小銀行存款利率大概率將跟隨下調(diào)。
“總而言之，存款利率調(diào)降是緩解商業(yè)銀行凈息差壓力，并且促進資金流入實體的重要手段。”靳毅補充表示。
“再降息”將產(chǎn)生多方面影響
2022年4月，央行建立存款利率市場化調(diào)整機制，在此之后存款利率共有過三輪下調(diào)，本輪“降息”已經(jīng)是第四輪。
2022年4月，央行降準，六大行、部分股份制銀行下調(diào)了1年期以上期限定期存款和大額存單利率10個基點；同年9月，部分全國性銀行下調(diào)存款利率，帶動其他銀行跟進調(diào)整；今年4月至6月，多家中小銀行陸續(xù)宣布下調(diào)存款利率。
談及本輪存款利率下調(diào)的原因，業(yè)內(nèi)人士普遍認為直接原因是銀行體系負債成本持續(xù)走高。
光大證券(601788)金融業(yè)首席分析師王一峰在研報中提到，2023年開年以來，經(jīng)濟呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”勢頭，居民消費和企業(yè)投資意愿偏低，居民與企業(yè)存款均繼續(xù)呈現(xiàn)明顯的定期化特征，對大型國有銀行而言，受存款定期化拖累更為明顯。
另一方面，當前銀行凈息差已降至歷史低位，2023年一季度商業(yè)銀行凈息差僅為1.74%。在存款定期化推升負債成本的同時，貸款利率持續(xù)下行，加大了銀行的息差壓力，當前銀行凈利息收入增速承壓，需要進一步加強負債成本管控，穩(wěn)定凈利息收入水平。本輪存款利率下調(diào)是銀行根據(jù)市場供求變化，綜合考慮自身經(jīng)營狀況的市場化行為，同時也表明存款利率市場化調(diào)整機制作用在持續(xù)發(fā)揮效果。
廣發(fā)宏觀證券研究分析師指出，本輪存款利率下調(diào)將帶動銀行息差緩釋，銀行利用盈利補充資本的能力提升，信貸的供給能力與積極性就會隨之提升，同時還有助于打開實體融資成本下降的空間，刺激實體經(jīng)濟融資需求。
除此之外，本輪存款利率下調(diào)的影響還可能體現(xiàn)在中小銀行跟降、投資理財、債市波動等多個方面。
王一峰認為，大行下調(diào)存款利率后，可能將再次帶動中小銀行跟隨下調(diào)。2023年4月份中小銀行跟降之后，定價水平仍明顯高于國股銀行，核心負債成本仍然偏高。疊加存款自律定價機制最新考核辦法將“存款利率市場化定價情況”納入考核，不排除后續(xù)對存款自律上限再度壓降，由此可能將再次帶動中小銀行逐步跟隨下調(diào)。
存款利率對投資理財?shù)挠绊懛矫�，王一峰指出，存款與居民投資理財存在“蹺蹺板”效應(yīng)，存款“降息”可能推動居民貨幣貯藏行為的邊際變化。
2023年4月以來，隨著季節(jié)性效應(yīng)消退、理財凈值逐步走升和“類活期”存款控價，儲蓄向理財?shù)瓤商娲Y管產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化趨勢正在發(fā)生。此次存款“降息”帶來的確定影響在于金融體系實際付息率走低，同時核心負債曲線收益率走平可能導致存款運動再度轉(zhuǎn)向短端理財?shù)荣Y管產(chǎn)品，有助于推動理財規(guī)模提升。
將帶動本月LPR報價跟進調(diào)整
6月15日，央行官宣MLF利率下調(diào)10個基點至2.65%，與市場預(yù)期一致。
在六大行存款利率再降之后，市場上就有聲音預(yù)判本月MLF+LPR降息約束已經(jīng)減輕，降息可期。
6月13日，央行公告稱，以利率招標方式開展20億元7天期逆回購操作，中標利率1.90%，較上次下調(diào)10個基點；同日，央行宣布下調(diào)作為當前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率10個基點。此舉一出，更加篤定了市場對于降息的預(yù)期。
業(yè)內(nèi)人士指出，7天期逆回購操作利率是短端政策利率，其與1年期MLF操作利率一起構(gòu)成當前政策利率體系中最重要的兩個組成部分。本次下調(diào)意味著政策性降息過程啟動，是政策面的“再度發(fā)力”，能夠更有針對性地解決關(guān)鍵問題、彌補薄弱環(huán)節(jié)，釋放了明確的穩(wěn)增長信號，將推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，同時未來降準的概率也在提升。
國海固收團隊靳毅認為，近期多項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)展現(xiàn)再下行的壓力，例如4、5月份制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月回落至50以下，5月出口同比下降7.5%，房地產(chǎn)銷售仍然疲軟的情況下，為穩(wěn)定增長，貸款利率降息很有必要。MLF降息，將打開長端利率進一步下行的空間。
而作為LPR定價之錨，本月MLF利率下調(diào)，進一步提升了當月LPR調(diào)降可能。加之當前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，本月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價很可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)，即1年期LPR報價可能下調(diào)5個基點（0.05個百分點），5年期以上LPR報價下調(diào)15個基點（0.15個百分點）。
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