近期，部分銀行公告表示，對部分理財產品實施強制性清退，引起了市場和投資者的關注。
“雖然‘資管新規(guī)’過渡期延長至2021年底，理財凈值化正在加速推進，但不合規(guī)范的存量理財產品依然很大，銀行正在清理。此外，近期市場出現(xiàn)的理財成本收益倒掛也是銀行提前終止存量產品的原因之一�！狈治鋈耸糠Q。
部分銀行理財產品被清退
近期，一家國有大行提前終止了多款還未到期的理財產品。以上述銀行（2018-10期）“安享長盈”財富客戶專屬理財產品為例，募集說明書顯示，募集期為2018年3月16日-2018年3月26日，期限為1826天（5年期限），計劃發(fā)行20億元。
“按市場收益率水平測算，資產組合預期年化收益率約為7.12％，扣除銷售手續(xù)費、托管費，產品到期后，若所投資的資產按時收回全額本金和收益，則客戶可獲得的預期最高年化收益率約為6.1％。若產品到期后未達到客戶預期最高年化收益率，則不收取投資管理費�！蹦技f明書顯示。
不過，從今年7月份開始，上述國有大行發(fā)布公告稱，結合市場變化與投資安排，為保護投資者的投資利益，計劃提前終止多款產品。上述（2018-10期）“安享長盈”產品到期日由2023年3月27日變更為2020年7月22日，產品期限由1826天變更為848天，客戶本金及收益于7月23日到賬。此產品成立以來年化收益率6.1%。
除定期理財產品外，部分前期發(fā)行的活期理財產品也在逐步退出。6月底，一家股份制銀行對其“活期寶”系列產品進行解約，該產品的年化收益率為2.4%-3.1%。
華泰證券(601688,股吧)首席研究員張繼強稱：“對于銀行而言，采取提前終止的方式清退存量不合規(guī)理財產品有利于自身轉型，但理財產品的強退也極有可能引發(fā)投資者的不滿。因此，銀行在壓降存量產品的時候，需要盡量避免集中處置，確保平穩(wěn)有序退出�！�
強監(jiān)管、收益率倒掛是主因
2018年“資管新規(guī)”落地以后，銀保監(jiān)會對銀行理財產品加強了法律制度和規(guī)則體系的建設，相繼出臺了《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》、《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》、《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法》等監(jiān)管規(guī)則。
“資管新規(guī)”的重點在于打破剛性兌付、推動產品凈值化轉型，以及壓降非標資產，對于不符合監(jiān)管要求的“老產品”，要求金融機構有序壓縮遞減。一位國有大行人士對第一財經記者稱：“‘資管新規(guī)’施行之后，銀行理財產品的凈值化雖然較之前有很大提升，監(jiān)管部門又對過渡期進行了延長，但現(xiàn)狀距離目標還有較大的距離�！�
“新冠疫情從資金端和資產端給整個資管業(yè)務帶來了雙向的沖擊，尤其是在資產端，部分行業(yè)、企業(yè)經營困難加大，一些受資項目原有的還款安排面臨調整。由于老的理財產品，包括銀行發(fā)行的理財產品，期限錯配較多，壓降要考慮到不同銀行的資本實力、信貸資源、客戶的還款意愿等多種情況，銀行系存量理財資產處置存在著一定的難度和復雜性�！鄙鲜鰢写笮腥耸糠Q。
張繼強稱，對于金融機構而言，壓降不合規(guī)理財產品的方式主要有兩種，要么從資產端出發(fā)對不符合監(jiān)管要求的存量資產進行處置，包括非標轉標、表外資產回表等，要么從負債端出發(fā)直接壓縮理財產品，包括提前終止產品或使其自然到期。相較于提前終止產品，投資者對于存量資產處置的接受度更高。但是從銀行角度，存量資產處置有難度，尤其是長期限非標及非上市股權。
監(jiān)管因素之外，近期理財產品成本收益倒掛現(xiàn)象也是銀行決心提前終止存量產品的重要原因。張繼強表示，對于凈值型產品而言，投資標的市值的下降直接體現(xiàn)為投資者收益的下降，在近期債市調整過程中，部分風險等級較低的凈值型理財產品甚至出現(xiàn)了虧損。但是對于部分設定了預期收益率的非凈值型存量理財產品而言，在銀行的隱性擔保和剛性兌付承諾下，理財產品的預期收益率實際上可以看作銀行的負債成本，若投資收益不達預期，則銀行需要彌補這部分差額。
截至6月末，凈值型的理財產品存續(xù)規(guī)模約為13.2萬億元，同比增長67%，占全部理財產品存續(xù)余額的53%。
對于銀行理財產品轉型的發(fā)力點，銀行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉稱，銀行理財產品的真正核心是對投資標的進行公允價值計量，否則風險無法度量就無法管控。這就要求在計算產品投資人權益時能夠及時體現(xiàn)投資運作的成果，暴露出當前承擔的風險，而產品估值是否合理、可靠，直接決定公允價值計量的實現(xiàn)程度，可見估值能力是資管行業(yè)的核心競爭力。資產管理機構應持續(xù)關注投資標的估值變化，將估值工作貫穿于募資、投資、運作管理和退出等各個環(huán)節(jié)，為投資者發(fā)現(xiàn)價值、創(chuàng)造價值。
本文來源：第一財經
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