不搞大水漫灌、赤字貨幣化和負利率！郭樹清陸家嘴金句集錦

　　考慮到國際供應鏈恢復還需要較長時間，要素成本會進一步上升，加之貨幣派生機理變化，通貨膨脹也有可能卷土重來。

　　貨幣政策更加靈活適度，監(jiān)管政策緊盯最大風險。

　　突如其來的新冠疫情，給經(jīng)濟社會發(fā)展帶來前所未有的沖擊。6月18日，在2020年第十二屆陸家嘴(600663,股吧)論壇上，中國人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，不少國家和地區(qū)還在謀劃出臺新的刺激措施。建議大家三思而行，應當為今后預留一定的政策空間。

　　“中國十分珍惜常規(guī)狀態(tài)的貨幣財政政策，我們不會搞大水漫灌，更不會搞赤字貨幣化和負利率。”論壇上，郭樹清金句頻出，內容涉及貨幣政策、支持資本市場發(fā)展、險資權益類資產(chǎn)配置差異化比例監(jiān)管、全球供應鏈等多個重要方面，第一財經(jīng)記者梳理內容如下：

　　關于疫情影響：世界各國必須放下分歧，攜起手來，緊密合作

　　1、新冠肺炎疫情不僅嚴重影響中國，世界絕大多數(shù)國家也深受其害。有國際組織預測，發(fā)達經(jīng)濟體將陷入二戰(zhàn)以來最嚴重的經(jīng)濟衰退，新興市場將出現(xiàn)近60年來的首次收縮。

　　2、大災當前，世界各國必須放下分歧，攜起手來，緊密合作。全球產(chǎn)業(yè)分工體系是經(jīng)過幾十年逐步建立和發(fā)展起來的，是各國順應市場規(guī)律和發(fā)展趨勢充分合作的產(chǎn)物，對促進全球經(jīng)濟社會發(fā)展和改進社會福利發(fā)揮了巨大作用。任何“推倒重來”或“另起爐灶”都是不經(jīng)濟不劃算的，將大大損害人類共同利益，而且在短期內也是難以實現(xiàn)的。

　　3、過去幾十年，中國對全球經(jīng)濟貢獻不斷提高，在克服幾次世界經(jīng)濟金融危機中也發(fā)揮了重要作用。中國為世界其他國家提供了源源不斷的物美價廉商品，也是發(fā)達國家過去20多年“高消費、低通脹”能夠持續(xù)的重要基礎。中國儲蓄占全球總額四分之一以上，為全球總儲蓄與總投資的均衡做出巨大貢獻，為世界經(jīng)濟增長提供了大量的結余資金。

　　4、大型經(jīng)濟體應當主動考慮自身政策的外溢效應，自覺平衡好內外部影響。當今世界經(jīng)濟已高度一體化，制定和出臺政策要加強與其他國家的溝通協(xié)調，平滑外溢風險，共同維護國際社會整體利益。在以美元為主導的國際貨幣體系中，美聯(lián)儲一定程度上扮演了世界央行角色，對全球經(jīng)濟金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。但在制定政策時過于“內向”，就有可能侵蝕全球金融穩(wěn)定的基礎，也很可能會透支美元和美國信用。

　　5、各國已經(jīng)出臺的財政金融刺激措施規(guī)模和力度之巨大，史無前例。在初期作用甚大，邊際效用逐步在遞減。目前來看，疫情還可能在一段較長時期內與我們的生活并行共存。不少國家和地區(qū)還在謀劃出臺新的刺激措施。建議大家三思而行，應當為今后預留一定的政策空間。中國十分珍惜常規(guī)狀態(tài)的貨幣財政政策，我們不會搞大水漫灌，更不會搞赤字貨幣化和負利率。

　　6、世界上沒有免費的午餐，怎么能夠讓這么多中央銀行開動印鈔機，去無限量地印發(fā)貨幣呢？早在兩千多年前，無論中國還是歐洲，都已經(jīng)有過政府濫鑄金屬錢幣導致經(jīng)濟社會危機的教訓，更不用說紙幣出現(xiàn)以后人類曾經(jīng)遭受過的多次災難。金融業(yè)內人士不能不懂得，開出空頭支票也必須付出代價。

　　7、金融體系富有韌性通常是經(jīng)濟強健的表現(xiàn)，但是當實體經(jīng)濟尚未重啟，股票市場卻依然高歌猛進、不斷上漲，金融市場與實體經(jīng)濟背道而馳，這樣的扭曲空前顯著。國外有的專家說，“內債不是債，外債才是債，對于美國來說，外債也不是債。”這在過去相當長一段時期內，似乎都是如此，但是未來真的能夠長久持續(xù)下去嗎？

　　8、通貨膨脹真的能像某種找到特效藥的瘟疫一樣，在世界經(jīng)濟生活中永遠消失了嗎？盡管目前通貨膨脹總體還不明顯，但考慮到國際供應鏈恢復還需要較長時間，要素成本會進一步上升，加之貨幣派生機理變化，通貨膨脹也有可能卷土重來。

　　9、還需要考慮的是，大規(guī)模刺激政策將來如何退出。進入的時候，四面八方都歡欣鼓舞，退出的時候可能將十分痛苦。2008年的“量化寬松”刺激政策到現(xiàn)在為止還未完全消化。

　　關于加速推動國民經(jīng)濟恢復正常循環(huán)：五方面發(fā)力

　　1、進一步鼓勵銀行與政府加強合作。疫情災難造成的損害是一種不可抗的外部沖擊，各類市場主體都無法自主回避。因此各級政府有責任也有能力向銀行業(yè)機構提供區(qū)域內經(jīng)濟和企業(yè)的信息。要努力在多個層級上實現(xiàn)財政與金融的相互支持和密切配合。銀行應推出更多無抵押、低利率的信貸產(chǎn)品，各級政府通過財政貼息、擔保補貼分擔成本和損失。在支持投資方面，應適當提高地方專項債券用作項目資本金比例，加大配套銀行資金支持，盡快形成更多的實物工作量。

　　2、強化政策性金融在逆周期調節(jié)中的作用。今年政策性銀行安排信貸規(guī)模比去年多增近1萬億元，債券發(fā)行規(guī)模也將增加，可用資金大幅提升。另外，國開行和進出口銀行安排專項紓困資金，金額合計1000億元。新增1000多億元轉貸款規(guī)模，主要提供給中小銀行，特別是互聯(lián)網(wǎng)銀行，緩解小微企業(yè)融資難融資貴。政策性融資擔保要提高覆蓋面，降低擔保費率，合理分擔風險損失。

　　3、更好地發(fā)揮保險特有的抗風險作用。擴大風險保障覆蓋面，增加營業(yè)中斷險、出口信用險產(chǎn)品供給，針對抗疫減災和農業(yè)農村等薄弱環(huán)節(jié)，推出更多保險品種。支持疫后重建，加大理賠力度，提高理賠效率，實現(xiàn)應賠盡賠、能快則快。保險機構要加大對企業(yè)中長期債券的投資，保險資金平均久期為13年，目前保險資金運用余額近20萬億元，而投資企業(yè)債券余額只有2.2萬億元，潛力巨大�？蓪⒏�多資金用于購買企業(yè)中長期債券，特別是電信、交通、新老基建等需要巨額中長期資金的行業(yè)。

　　4、支持資本市場發(fā)揮更廣泛更積極的作用。近期，中國銀保監(jiān)會擬推出六項舉措支持資本市場發(fā)展。一是增加新的機構投資者，批設更多銀行理財子公司和保險資產(chǎn)管理公司，允許境外專業(yè)機構發(fā)起設立控股理財公司；二是加大權益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財子公司提高權益類產(chǎn)品比重，信托公司發(fā)行證券投資信托產(chǎn)品，保險機構發(fā)行組合類產(chǎn)品；三是推進銀行與基金公司、銀行與保險公司等各類機構深度合作，鼓勵銀行及理財子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機構名單，研究出臺保險機構投資私募理財產(chǎn)品和私募股權基金的相關政策；四是引導商業(yè)銀行有序處置非標不良資產(chǎn)，鼓勵新設理財子公司加大證券投資；五是支持保險公司通過直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場投資，特別是優(yōu)質上市公司的股票投資；六是對保險公司權益類資產(chǎn)配置實行差異化比例監(jiān)管，引導保險機構將更多資金配置于權益類資產(chǎn)。

　　5、采用多種金融工具打通和修復全球供應鏈。要努力增加對國際產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融資支持，幫助其拓展海內外市場，提高出口轉內銷比例。要支持出口企業(yè)與外國合作伙伴盡早恢復商貿往來，通過提供買方信貸等融資方式穩(wěn)定出口訂單，運用好出口信用保險分擔風險損失。大力發(fā)展供應鏈金融，優(yōu)先保障龍頭企業(yè)和關鍵環(huán)節(jié)資金需求，暢通和穩(wěn)定上下游鏈條。