上市銀行八成破凈，凈息差及資產(chǎn)質(zhì)量承壓

　　疫情之下，銀行股進(jìn)一步下行。在當(dāng)前50多家A股和H股上市銀行中，已有40多家破凈，占比超過(guò)80%。其中，不少銀行市凈率（PB）長(zhǎng)期在0.5倍以下，H股上市銀行PB無(wú)一在1倍以上。

　　“受新冠疫情影響，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、社融信貸等短期變?nèi)�，進(jìn)而會(huì)引起市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的預(yù)期變差，股價(jià)也會(huì)有所回落。但長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)比較好，韌性較強(qiáng)。未來(lái)估值修復(fù)還需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回暖，進(jìn)而支撐金融業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。”多位分析人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　破凈銀行超過(guò)80%

　　作為高杠桿行業(yè)，銀行經(jīng)營(yíng)模式天然隱藏較大風(fēng)險(xiǎn)，尤其在經(jīng)濟(jì)調(diào)整和疫情多重因素的影響下，市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的預(yù)期較差，銀行股處在較低估值區(qū)間。

　　第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，截至4月7日，在50多家國(guó)內(nèi)上市銀行中，42家銀行市凈率在1倍以下。在港股市場(chǎng)，市凈率在0.5以下的有中信銀行(601998,股吧)（0.32）、華夏銀行(600015,股吧)（0.38）等10家，其中，最低的哈爾濱銀行僅為0.24、甘肅銀行也只有0.25。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)整理

　　港股上市銀行市凈率低，與預(yù)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、凈利潤(rùn)和不良狀況有關(guān)。2019年H股上市銀行業(yè)績(jī)較差，多家銀行利潤(rùn)大幅下降，比如，甘肅銀行凈利潤(rùn)下滑了85%，錦州銀行虧損11億元，哈爾濱銀行凈利潤(rùn)下降了36%，江西銀行去年凈利潤(rùn)下滑23.9%等。

　　另外，不良增速加快。例如，錦州銀行在2019年不良率達(dá)到6.52%，較2018上升1.53個(gè)百分點(diǎn)；甘肅銀行不良率為2.45%，較上一年上升0.16個(gè)百分點(diǎn)；江西銀行、哈爾濱銀行、天津銀行、盛京銀行、瀘州銀行的不良率同比都有不同程度的上升。

　　在A股上市的銀行雖然凈利潤(rùn)和資產(chǎn)質(zhì)量不錯(cuò)，但PB依然表現(xiàn)不佳，僅有寧波銀行(002142,股吧)、招商銀行(600036,股吧)、紫金銀行(601860,股吧)、常熟銀行(601128,股吧)、西安銀行(600928,股吧)和張家港行(002839,股吧)的PB超過(guò)1倍。

　　交通銀行在國(guó)有大行中市凈率最低，為0.56。在上證e互動(dòng)上，有投資者問(wèn)，近幾年交行的股價(jià)一直在下跌，預(yù)計(jì)2019年的稅前現(xiàn)金分紅回報(bào)率會(huì)達(dá)到5.5%，股權(quán)融資成本遠(yuǎn)高于債權(quán)融資，而且不能夠稅前扣除，請(qǐng)問(wèn)交行目前是否有回購(gòu)的計(jì)劃，如果沒(méi)有，建議董事會(huì)可以考慮通過(guò)回購(gòu)的方式降低公司整體融資成本，提高每股收益，從而提高股價(jià)�！吧鲜泄�司股價(jià)表現(xiàn)，受多方面因素綜合影響，目前無(wú)股份回購(gòu)計(jì)劃。”交通銀行回應(yīng)稱。

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，整體而言在過(guò)去一段時(shí)間里，國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)股市估值都不太樂(lè)觀，銀行股也受到影響。目前，尚處疫情之下，經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力較大，市場(chǎng)對(duì)銀行的前景預(yù)期不明朗；銀行股內(nèi)部逐漸分化加劇，有些表現(xiàn)不錯(cuò)，有些在繼續(xù)下滑。不過(guò)，客觀上看，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)還是不錯(cuò)的，無(wú)論是營(yíng)收狀況、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，還是資本充足率、撥備覆蓋率，都維持在比較高的水平，較為穩(wěn)健。

　　疫情下，銀行股如何走？

　　受國(guó)內(nèi)及海外疫情影響，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)銀行板塊有些回落，當(dāng)前PB估值不到0.75倍，處于歷史最低位。在國(guó)家接連出臺(tái)政策下，未來(lái)銀行股走勢(shì)如何？

　　曾剛表示，在疫情之下，銀行業(yè)可能會(huì)采取限制分紅、限制遞延型薪酬、限制股票回購(gòu)，或者降低監(jiān)管指標(biāo)要求等措施，所有的指向都是同一個(gè)目標(biāo)，增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，釋放銀行資產(chǎn)專項(xiàng)投放的能力。

　　“其實(shí)從2019年業(yè)績(jī)來(lái)看，上市銀行表現(xiàn)是不錯(cuò)的。今年下半年銀行股的走勢(shì)將不完全取決于本身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而受多個(gè)因素的影響。預(yù)計(jì)未來(lái)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)有小幅上升。例如，銀行業(yè)要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，凈息差可能還會(huì)收窄。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這種讓利對(duì)銀行是好的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行反而會(huì)讓銀行業(yè)更加健康。總體來(lái)講，目前，銀行業(yè)盈利能力比較穩(wěn)定，現(xiàn)在估值相對(duì)較低，銀行股還是有比較強(qiáng)的投資價(jià)值�！痹鴦偡Q。

　　浙商證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)邱冠華稱，短期實(shí)體經(jīng)濟(jì)與個(gè)體消費(fèi)均受疫情抑制，信貸活動(dòng)受到疫情影響；政府引導(dǎo)調(diào)降信貸利率，銀行息差有走低的壓力；部分行業(yè)受到明顯影響，疫情或?qū)Υ媪抠J款資產(chǎn)質(zhì)量形成沖擊。長(zhǎng)期來(lái)看，銀行基本面仍由宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)。整體來(lái)說(shuō)，銀行受到影響相對(duì)間接，基本面具有穩(wěn)健性優(yōu)勢(shì)。

　　另一位銀行業(yè)人士則稱，當(dāng)前銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓，部分人群及行業(yè)收入下降明顯，對(duì)消費(fèi)貸、小微貸款造成了較大的影響；再加上國(guó)外疫情的擴(kuò)散，預(yù)計(jì)二三季度國(guó)內(nèi)出口承壓，制造業(yè)等行業(yè)部分小微企業(yè)面臨生存壓力，小微貸款質(zhì)量受考驗(yàn)，銀行股短期來(lái)看難見(jiàn)大幅上漲。