江蘇銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理高增銀：銀行理財(cái)子公司可考慮“投行驅(qū)動(dòng)型資管”模式

　　在資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)落地之后，銀行理財(cái)子公司開閘。截至目前，已有11家銀行理財(cái)子公司獲批籌建。其中，工行、建行、中行、交行理財(cái)子公司已經(jīng)開業(yè)。

　　“正和監(jiān)管積極溝通，理財(cái)子公司方案處于申報(bào)階段�！苯�日，江蘇銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理高增銀在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)透露，穩(wěn)步推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型，積極籌備子公司。

　　高增銀認(rèn)為，在凈值化轉(zhuǎn)型過程中，銀行理財(cái)子公司應(yīng)立足穩(wěn)投資、穩(wěn)凈值、穩(wěn)轉(zhuǎn)型；主動(dòng)把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，找準(zhǔn)自身優(yōu)勢(shì)進(jìn)行差異化定位，可考慮“投行驅(qū)動(dòng)型資管”模式。

　　定位“投行驅(qū)動(dòng)型資管”模式

　　《21世紀(jì)》：近期銀行理財(cái)子公司不斷獲批開業(yè)，在未來大資管行業(yè)中，如何找準(zhǔn)自身定位，獲得長遠(yuǎn)發(fā)展？

　　高增銀：因?yàn)樯虡I(yè)銀行在中國金融體系的重要性，銀行理財(cái)子公司甫一問世，就受到了前所未有的關(guān)注。在資管行業(yè)相互融合發(fā)展的歷史潮流下，銀行理財(cái)首先要把握行業(yè)趨勢(shì)和自身優(yōu)勢(shì)，找到準(zhǔn)確定位。

　　首先要深刻理解理財(cái)子公司與其他類型資管機(jī)構(gòu)的不同。

　　一是脫胎環(huán)境不同。我國公募基金是在資本市場(chǎng)早期蓬勃發(fā)展的大環(huán)境下誕生的，實(shí)際上是順應(yīng)投資股票市場(chǎng)的需要；而當(dāng)前銀行理財(cái)子公司是在居民財(cái)富管理需求升級(jí)、各類投資工具相對(duì)成熟、資管行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型的環(huán)境下出現(xiàn)的。它脫胎于商業(yè)銀行內(nèi)部，更多體現(xiàn)為滿足居民財(cái)富保值增值的需要。

　　二是服務(wù)客戶不同。公募基金、信托等總體上以風(fēng)險(xiǎn)偏好較高或者財(cái)富凈值較高的客戶為主；而銀行理財(cái)則既有風(fēng)險(xiǎn)偏好低、財(cái)富凈值相對(duì)沒那么高的客戶，又有風(fēng)險(xiǎn)偏好高、財(cái)富凈值高的客戶。從這點(diǎn)看，銀行理財(cái)更具普惠性。

　　三是投資目標(biāo)不同。公募基金等主要還是以獲取高收益為投資目標(biāo)，很多都是相對(duì)收益；而銀行理財(cái)因?yàn)榭蛻羧后w的不同，總體上還是獲取穩(wěn)定收益，是一個(gè)以絕對(duì)收益為主、兼具相對(duì)收益的概念。這就需要在投資上做到長期目標(biāo)與短期目標(biāo)兼顧，通過資產(chǎn)配置和周期把握，實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值。這一點(diǎn)與企業(yè)年金非常類似。

　　四是背靠資源不同。公募基金等主要依靠股東給予的激勵(lì)機(jī)制和資本支持；銀行理財(cái)子公司則依靠商業(yè)銀行，打通投資者和最終融資方，能夠做到子公司與母行高效協(xié)同。在我國現(xiàn)有金融體系下，銀行理財(cái)子公司具有資金稟賦、項(xiàng)目稟賦、客戶稟賦的優(yōu)勢(shì)，具備很大的發(fā)展?jié)摿Α?/P>

　　《21世紀(jì)》：在找準(zhǔn)自身優(yōu)勢(shì)的前提下，未來江蘇銀行理財(cái)子公司將有什么樣的定位與特色？

　　高增銀：江蘇銀行理財(cái)子公司未來將做好“兩篇文章”。

　　一是著眼商業(yè)銀行優(yōu)勢(shì)，借鑒國際上一些頭部資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，在主動(dòng)投資上圍繞“投行驅(qū)動(dòng)型資管”做文章。全球主流的資管機(jī)構(gòu)既有ETF被動(dòng)投資模式，也有主動(dòng)投資模式。一些綜合性商業(yè)銀行和高盛、摩根士丹利等專營投行和資管業(yè)務(wù)的銀行，都認(rèn)識(shí)到自身資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力對(duì)資管的重要性，把投行能力作為驅(qū)動(dòng)資管業(yè)務(wù)的重要一環(huán)。這對(duì)國內(nèi)銀行理財(cái)子公司有著非常重要的參考意義。傳統(tǒng)上銀行理財(cái)本就與銀行投行高度關(guān)聯(lián)，未來理財(cái)子公司應(yīng)繼續(xù)依靠商業(yè)銀行在深耕行業(yè)與客戶方面的優(yōu)勢(shì)，憑借強(qiáng)大的信用風(fēng)險(xiǎn)防控能力，配置好固收類資產(chǎn)；同時(shí)依據(jù)對(duì)標(biāo)的企業(yè)的深入盡調(diào)與研究，開展權(quán)益的一級(jí)與一級(jí)半市場(chǎng)投資，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供相稱的資產(chǎn)管理服務(wù)。

　　二是在產(chǎn)品和投資上堅(jiān)定圍繞“固收+”做文章，通過大類資產(chǎn)配置，達(dá)到分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。把握絕對(duì)收益屬性，以固收類資產(chǎn)、成本法估值類資產(chǎn)為打底資產(chǎn)、核心資產(chǎn)，抓住一些戰(zhàn)略時(shí)點(diǎn)適當(dāng)配置股票、長久期利率債等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以是否具有安全邊際為首要考慮因素，把握周期輪動(dòng)帶來的配置機(jī)遇。對(duì)于股票二級(jí)市場(chǎng)配置，未來銀行理財(cái)子公司將主要以ETF、Smart Beta等被動(dòng)投資策略為主。

　　過渡期“穩(wěn)投資、穩(wěn)凈值、穩(wěn)轉(zhuǎn)型”

　　《21世紀(jì)》：資管新規(guī)設(shè)定了過渡期，各家銀行理財(cái)都面臨艱巨的轉(zhuǎn)型工作，應(yīng)當(dāng)怎樣實(shí)現(xiàn)向子公司的順利過渡？

　　高增銀：過渡期內(nèi)最重要的是穩(wěn)定，按照監(jiān)管統(tǒng)一部署順利完成過渡任務(wù)�；�于這一考慮，未來一個(gè)時(shí)期內(nèi)銀行理財(cái)應(yīng)做好“三穩(wěn)”工作。

　　一是穩(wěn)投資。老的預(yù)期收益型產(chǎn)品在投放資產(chǎn)時(shí)應(yīng)更加慎重，要減少久期暴露，避免利率風(fēng)險(xiǎn)；要減少信用下沉，避免產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)；非標(biāo)債權(quán)類和權(quán)益等資產(chǎn)也應(yīng)制定計(jì)劃妥善退出。

　　二是穩(wěn)凈值。在轉(zhuǎn)型期老產(chǎn)品和新產(chǎn)品并存的特殊情況下，為防止客戶流失，順利實(shí)現(xiàn)新老產(chǎn)品交替，需要重視新產(chǎn)品的凈值穩(wěn)定。

　　三是穩(wěn)轉(zhuǎn)型。理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型要注意把握節(jié)奏，既不能慢了，也不能過快。慢了明年無法按時(shí)完成轉(zhuǎn)型任務(wù)，但過快也可能由于投資者接受度而引發(fā)新的問題。轉(zhuǎn)型需要人才、系統(tǒng)、產(chǎn)品、投資等方方面面緊密配合，不能一蹴而就。

　　《21世紀(jì)》：江蘇銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的進(jìn)展情況和子公司籌備工作情況如何？

　　高增銀：一是符合新規(guī)的凈值型產(chǎn)品穩(wěn)步提升。按照我行計(jì)劃，2019年末符合新規(guī)的凈值型產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升至不低于50%，并確保在過渡期內(nèi)完成全部轉(zhuǎn)型任務(wù)。

　　二是老產(chǎn)品壓降工作順利實(shí)施。對(duì)比我行2019年6月末與2018年4月27日資管新規(guī)頒布日預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模，目前壓降工作快于預(yù)期。

　　三是夯實(shí)理財(cái)客戶基礎(chǔ)，持續(xù)優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。截至6月末，我行非保本理財(cái)產(chǎn)品零售客戶占比97.24%，同業(yè)客戶占比不足0.2%。

　　目前雖然理財(cái)子公司還處于申報(bào)狀態(tài)，但人員、系統(tǒng)、制度等各項(xiàng)工作都已經(jīng)比照未來子公司的要求穩(wěn)步開展。