上海銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理武�。豪碡�(cái)子公司初期將用足功能服務(wù)母行戰(zhàn)略

　　對(duì)話資管30人

　　在資管新規(guī)發(fā)布一年多后，銀行資管轉(zhuǎn)型逐步進(jìn)入深水區(qū)。

　　一邊是理財(cái)子公司緊鑼密鼓的批籌和開業(yè)，另一邊是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型逐漸深入。各家銀行目前轉(zhuǎn)型節(jié)奏如何，關(guān)于理財(cái)子公司設(shè)立正在做哪些工作，以后的業(yè)務(wù)定位和設(shè)想是怎樣的？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近日專訪了上海銀行金融市場(chǎng)部兼資產(chǎn)管理部總經(jīng)理武俊，他透露，上海銀行目前同業(yè)口徑凈值化產(chǎn)品已超過(guò)一半；由于不同類型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型難度不一，根據(jù)由易到難的思路，接下來(lái)將著力推進(jìn)開放式產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型。

　　理財(cái)子公司建設(shè)方面，目前正重點(diǎn)推進(jìn)建立獨(dú)立的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。節(jié)奏上，理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與理財(cái)子公司的籌備基本同步。目前設(shè)立的理財(cái)子公司均為銀行的全資子公司，初期主要圍繞母行戰(zhàn)略，用足功能服務(wù)于母行客戶的投融資需求，公募和私募業(yè)務(wù)并行存在。

上海銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理武俊-資料圖

　　首先圍繞母行戰(zhàn)略服務(wù)客戶

　　《21世紀(jì)》：資管新規(guī)落地一年多以來(lái)，目前上海銀行資管新老業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)展如何？

　　武�。何倚心壳鞍凑胀瑯I(yè)口徑統(tǒng)計(jì)的凈值化產(chǎn)品占比超過(guò)50%。具體類型上看，現(xiàn)在完成轉(zhuǎn)型的主要是封閉式產(chǎn)品，這類理財(cái)產(chǎn)品由于流動(dòng)性易于管理，轉(zhuǎn)型難度相對(duì)較低。下一步將著力推進(jìn)開放式產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型。按照產(chǎn)品轉(zhuǎn)型難度由易到難有序推進(jìn)，成熟一個(gè)轉(zhuǎn)型一個(gè)。在過(guò)渡期結(jié)束前，我們將在把握好轉(zhuǎn)型進(jìn)度的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)新老產(chǎn)品的平穩(wěn)過(guò)渡。

　　資管新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)提出了“新老劃斷”的轉(zhuǎn)型要求。老產(chǎn)品中消化處置難度較大的資產(chǎn)主要包括未上市股權(quán)、過(guò)渡期結(jié)束后存續(xù)期仍然較長(zhǎng)的非標(biāo)資產(chǎn)。我行理財(cái)業(yè)務(wù)中難以消化處置的資產(chǎn)規(guī)模較低，轉(zhuǎn)型的歷史包袱較輕。

　　《21世紀(jì)》：目前各大行都在緊鑼密鼓的進(jìn)行理財(cái)子公司的籌備工作，上海銀行也已經(jīng)公告擬設(shè)立理財(cái)子公司，目前進(jìn)展如何，重點(diǎn)在開展哪些方面的工作？

　　武�。航衲�1月18日董事會(huì)審議通過(guò)關(guān)于設(shè)立理財(cái)子公司的議案之后，我行即已啟動(dòng)籌備工作，目前申報(bào)材料已經(jīng)基本準(zhǔn)備好，各項(xiàng)工作都在有序推進(jìn)中。由于各家銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展基礎(chǔ)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)各不相同，監(jiān)管部門根據(jù)各行理財(cái)業(yè)務(wù)的實(shí)際情況實(shí)施差異化監(jiān)管，采取成熟一家、批準(zhǔn)一家的做法是非�？茖W(xué)的。

　　我行圍繞設(shè)立理財(cái)子公司正重點(diǎn)開展的工作主要包括三大塊：第一塊是建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。目前獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的人才隊(duì)伍和評(píng)估框架及評(píng)審機(jī)制已基本搭建，并開始運(yùn)作。以后理財(cái)投資信用債會(huì)越來(lái)越多，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)評(píng)審效率的要求會(huì)進(jìn)一步提高，我們會(huì)通過(guò)各種維度采集數(shù)據(jù)，建立一個(gè)合格債券庫(kù)。

　　第二大塊是系統(tǒng)。目前的銷售是嵌在母行內(nèi)部的，未來(lái)需要建立獨(dú)立的理財(cái)TA系統(tǒng)。同時(shí)，按照加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品凈值化管理要求對(duì)資產(chǎn)管理系統(tǒng)做進(jìn)一步升級(jí)改造。理財(cái)TA系統(tǒng)和資產(chǎn)管理系統(tǒng)都完成之后，還需要推進(jìn)智能投顧等系統(tǒng)的建設(shè)。

　　第三大塊是投資管理。子公司模式下，將逐步搭建覆蓋固收類、權(quán)益類、混合類產(chǎn)品的產(chǎn)品體系，核心產(chǎn)品是債券類和股債混合類產(chǎn)品。將根據(jù)產(chǎn)品體系的設(shè)想打造投資團(tuán)隊(duì)，并實(shí)施投資經(jīng)理制，即一名投資經(jīng)理管理一只產(chǎn)品或者數(shù)只產(chǎn)品的模式。目前我行正在充實(shí)的是信用債的投資和交易團(tuán)隊(duì)，同時(shí)配備研究人員，做好信用債的研究，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，把握好信用溢價(jià)的獲取機(jī)會(huì)。

　　《21世紀(jì)》：一年多以來(lái)，大家對(duì)理財(cái)子公司的研究和認(rèn)識(shí)經(jīng)歷了一個(gè)轉(zhuǎn)變的過(guò)程，理財(cái)子公司將來(lái)會(huì)如何開展業(yè)務(wù)，與母行的關(guān)系怎樣處理？

　　武�。恒y行理財(cái)子公司將是獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)。從具體業(yè)務(wù)的開展角度來(lái)看，在與母行的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)等方面與內(nèi)設(shè)資產(chǎn)管理部會(huì)有所不同，但是在獨(dú)立性和開放性上會(huì)更高一些。一開始可能主要體現(xiàn)在資產(chǎn)端，理財(cái)將主要在自己的風(fēng)險(xiǎn)框架下進(jìn)行資產(chǎn)投放。

　　初期在渠道方面變化并不大，主要還是通過(guò)母行渠道進(jìn)行銷售。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)渠道選擇更加豐富，可以與其他市場(chǎng)化渠道合作。

　　目前設(shè)立的理財(cái)子公司基本是銀行的全資子公司，理財(cái)子公司的定位首先是圍繞銀行的戰(zhàn)略服務(wù)銀行的客戶，銀行的客戶比較多，這些客戶有各類投融資需求，理財(cái)子公司天然會(huì)為這些需求服務(wù)。所以會(huì)用足資產(chǎn)管理功能，公募和私募業(yè)務(wù)并行，除了權(quán)益的、債權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，一些另類需求會(huì)通過(guò)私募產(chǎn)品來(lái)滿足。理財(cái)子公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的區(qū)別，一定程度上取決于各家銀行客戶結(jié)構(gòu)和需求的差異。

　　重點(diǎn)關(guān)注低波動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)

　　《21世紀(jì)》：去年下半年，金融市場(chǎng)經(jīng)歷了較大波動(dòng)，今年上半年有所回暖，但目前內(nèi)外部環(huán)境中也出現(xiàn)了很多新的復(fù)雜因素。你如何判斷當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和利率走勢(shì)？

　　武俊：全球經(jīng)濟(jì)走弱，部分央行已經(jīng)釋放出寬松信號(hào)，全球流動(dòng)性有再次走向?qū)捤傻目赡�。�?guó)內(nèi)財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力，基建補(bǔ)短板、減稅降費(fèi)的效應(yīng)逐步釋放；中小企業(yè)信貸可得性改善，社融已經(jīng)恢復(fù)到較好的增長(zhǎng)水平，都將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行。全年通脹水平應(yīng)該在可承受范圍內(nèi)。隨著流動(dòng)性分層的緩解，央行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格變化形勢(shì)預(yù)調(diào)微調(diào)�！皟绍壊⒁卉墶钡睦�率市場(chǎng)化改革進(jìn)一步深化，在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的背景下，市場(chǎng)利率不會(huì)大幅度上升。綜合考慮國(guó)內(nèi)外因素，未來(lái)利率大概率呈震蕩走勢(shì)，不會(huì)出現(xiàn)快速上行。

　　銀行理財(cái)配置上，一方面，銀行理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，固定收益類資產(chǎn)仍將是理財(cái)資產(chǎn)配置的主要組成部分，但還需不斷提升久期管理、信用分析的能力。另一方面，銀行理財(cái)布局資本市場(chǎng)也將是以價(jià)值投資為主，重點(diǎn)關(guān)注能帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)的低波動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)。前期市場(chǎng)對(duì)利空因素有了較為充分的預(yù)期和消化，而企業(yè)經(jīng)營(yíng)在不斷改善，未來(lái)銀行理財(cái)可以逐步布局資本市場(chǎng)。

　　《21世紀(jì)》：去年出現(xiàn)一些債券違約、股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管及時(shí)出臺(tái)政策，效果也很明顯，目前也有銀行機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。你如何判斷當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)？

　　武�。阂恍┩獠啃蝿�(shì)的變化值得關(guān)注。首先，未來(lái)同業(yè)信用會(huì)有所分化。市場(chǎng)對(duì)同業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂和流動(dòng)性分層會(huì)逐步得到緩解，但未來(lái)市場(chǎng)對(duì)不同資質(zhì)同業(yè)機(jī)構(gòu)的定價(jià)會(huì)更加合理，有利于推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自身的運(yùn)營(yíng)治理和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這也是金融供給側(cè)改革的重要內(nèi)容之一。

　　其次，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)持續(xù)暴露，但違約率會(huì)保持在合理水平。在去杠桿的過(guò)程中，合理的風(fēng)險(xiǎn)暴露屬于正常現(xiàn)象，這也說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)在得到有序釋放。